IL primo trimestre si \u00e8 chiuso con un risultato oltremodo positivo per le borse mondiali, in netto contrasto con quanto accaduto durante il trimestre che lo ha preceduto, passato agli annali come quello peggiore dai tempi della grande depressione. <\/p>\n\n\n\n
Per valutare la dinamica dei listini nei mesi a venire, risulta imperativo trovare una spiegazione per questo repentino cambio di fronte degli investitori azionari. La generalizzata fase ribassista avviatasi lo scorso ottobre ed accentuatasi durante le ultime ottave dell\u2019anno scorso, \u00e8 riconducibile agli ultimi aumenti del costo del denaro da parte della FED USA ritenuti inopportuni dai mercati, in relazione al generalizzato raffreddamento congiunturale iniziato la scorsa primavera. <\/p>\n\n\n\n
A giudicare dall\u2019insolitamente pronta reazione della Banca Centrale statunitense che ad inizio gennaio si \u00e8 affrettata a congelare ulteriori rialzi correlando la futura politica monetaria ai dati macroeconomici, tale preoccupazione appare fondata. La rapidit\u00e0 e l\u2019entit\u00e0 dell\u2019intervento dell\u2019autorit\u00e0 monetaria ricordano quanto accadde a fine 1987, dopo il luned\u00ec nero di Wall Street, quando l\u2019allora governatore Greenspan, esercit\u00f2 una sorta di opzione put, abbassando il costo del denaro a rendimenti reali negativi. Quindi, visto che la borsa funziona come un meccanismo di sconto della futura dinamica congiunturale, il repentino cambio di rotta della FED ha convinto i mercati che le probabilit\u00e0 di un\u2019imminente recessione anche negli USA siano state momentaneamente scongiurate e che quindi gli utili societari, gi\u00e0 previsti in flessione quest\u2019anno, verranno rispettati, giustificando il recupero delle quotazioni azionarie verso il livelli dello scorso ottobre. In questi giorni le societ\u00e0 USA hanno iniziato a pubblicare i risultati trimestrali che rappresenteranno un primo banco di prova di questa tesi positiva che deve confrontarsi anche un\u2019altra importante anomalia, costituita dall\u2019inclinazione parzialmente negativa della curva dei rendimenti obbligazionari relativi al dollaro. <\/p>\n\n\n\n
Tale conformazione della curva, secondo le tradizionali teorie economiche, anticiperebbe sempre una recessione nei mesi a seguire. Ma la \u201cGreenspan put\u201d utilizzata dal suo successore Powell, potrebbe preludere ad una nuova misura di QE, quindi di immissione di liquidit\u00e0 surrettizia nel sistema finanziario, che comporterebbe una parziale riduzione del costo del denaro, al di sotto del 2% a medio termine, che porterebbe la curva dei rendimenti di nuovo in territorio positivo, visto che il ritorno dei titoli decennali del tesoro si colloca attualmente sul 2,5%. <\/p>\n\n\n\n
Quindi le teorie tradizionali verrebbero sovvertite, sostituite dalla \u201cModern Monetary Theory\u201d che considera un normale strumento di politica monetaria il costo del denaro negativo, finora ritenuto uno strumento straordinario. In questo modo si spiegherebbe l\u2019ottimismo degli investitori, che ha permesso a quasi tutti i listini internazionali, di riassorbire il danno tecnico subito dagli indici lo scorso dicembre. Rimane un fatto incontrovertibile, vale a dire che tutto il rialzo di quest\u2019anno si basa su di un unico assunto, tutt\u2019altro che assiomatico, costituito dall\u2019ipotesi che le banche centrali siano disposte ad intervenire senza soluzione di continuit\u00e0 al minimo cedimento degli indici borsistici. Comunque l\u2019apparente ritorno alla normalit\u00e0 del quadro tecnico conferma una situazione di ipercomperato di breve termine, che implica la seria possibilit\u00e0 di una correzione degli indici quantificabile tra il 5 ed il 7%, favorita eventualmente da qualche sorpresa negativa in tema di utili aziendali. Per quantificare, l\u2019indice S&P 500 statunitense potrebbe muoversi all\u2019interno di un\u2019ampia fascia delimitata dal supporto a quota 2620 punti e dalle resistenze collocate alle quote 2900 e 2950, mentre per l\u2019indice Eurostoxx 50 i riferimenti tecnici sono le quote 3125 e 3460.<\/p>\n\n\n\n
Nicola Bravetti Fonte dati: Bloomberg<\/p>\n\n\n\n
\u201cQuanto riportato non pu\u00f2 – n\u00e9 potr\u00e0 \u2013 essere considerato una sollecitazione all\u2019investimento in strumenti finanziari\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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